«Χρονιά των ομολόγων», το 2024 με εισροές ρεκόρ άνω των 600 δισ. δολ. – Οι μετοχές προσέλκυσαν 670 δισ. ευρώ

Οι επενδυτές εισέφεραν φέτος 600 δισ. δολάρια σε διεθνή fund ομολόγων, εκμεταλλευόμενοι μερικές από τις υψηλότερες αποδόσεις των τελευταίων δεκαετιών ενόψει ενός αβέβαιου 2025.Σύμφωνα με ανάλυση του Reuters, ο μειούμενος πληθωρισμός επέτρεψε τελικά στις κεντρικές τράπεζες να μειώσουν τα επιτόκια, ωθώντας τους επενδυτές να κλειδώσουν τις σχετικά υψηλές διαθέσιμες αποδόσεις και τελικά το 2024 να γίνει «έτος ομολόγων», αφού 250 δισ. δολ. έφυγαν από τα αμοιβαία κεφάλαια σταθερού εισοδήματος το 2022.«Η ιστορία είναι το εισόδημα», δήλωσε η Βασιλική Παχατουρίδη από την BlackRock. «Βλέπουμε το εισόδημα να επιστρέφει στο σταθερό εισόδημα. Δεν έχουμε δει αυτά τα επίπεδα αποδόσεων εδώ και σχεδόν 20 χρόνια».Οι αποδόσεις των ομολόγων τείνουν να μειώνονται και οι τιμές να αυξάνονται, καθώς οι κεντρικές τράπεζες μειώνουν το βραχυπρόθεσμο κόστος δανεισμού. Αν και οι αποδόσεις του παγκόσμιου δείκτη ομολόγων ICE BofA ήταν μέτριες, περίπου 2% φέτος, η απόδοση που προσφέρεται ξεπέρασε το 4,5% στα τέλη του περασμένου έτους, την υψηλότερη από το 2008.Μέχρι τα μέσα Δεκεμβρίου, 617 δισ. δολάρια είχαν εισρεύσει σε ομολογιακά funds αναπτυγμένων και αναδυόμενων αγορών, σύμφωνα με την EPFR, ξεπερνώντας τα 500 δισ. δολάρια του 2021 και θέτοντας το 2024 σε τροχιά ρεκόρ.Οι μετοχές, εν τω μεταξύ, έχουν προσελκύσει εισροές 670 δισ. δολαρίων, καθώς οι δείκτες στις ΗΠΑ και την Ευρώπη σκαρφαλώνουν σε νέα ύψη. Τα εταιρικά ομόλογα, τα οποία προσφέρουν υψηλότερες αποδόσεις από το αντίστοιχο κρατικό χρέος, αποδείχθηκαν ιδιαίτερα δημοφιλή, καθώς οι εταιρείες αντιμετώπισαν την άνοδο των επιτοκίων της κεντρικής τράπεζας.Η απόδοση του παγκόσμιου δείκτη εταιρικών ομολόγων ICE BofA έχει μειωθεί στο χαμηλότερο επίπεδο έναντι του κρατικού χρέους χωρίς κίνδυνο από την περίοδο πριν από τη χρηματοπιστωτική κρίση του 2007.«Πριν τα επιτόκια αρχίσουν να διολισθαίνουν προς τα πάνω πριν από μερικά χρόνια, πολλές εταιρείες κλείδωσαν τη χρηματοδότησή τους για μεγάλο χρονικό διάστημα», δήλωσε ο Willem Sels από την HSBC. «Ως εκ τούτου, ο αντίκτυπος της αύξησης του κόστους δανεισμού στις επιχειρήσεις ήταν πολύ μικρότερος από ό,τι περίμενε ο κόσμος. Ταυτόχρονα, πολλές εταιρείες κέρδισαν περισσότερα από τα ταμειακά τους διαθέσιμα».

Παθητική ενεργητικότητα

Οι επενδυτές έχουν δείξει σαφή προτίμηση στα ETFs, τα οποία ήταν σε τροχιά για ένα έτος ρεκόρ με εισροές 350 δισεκατομμυρίων δολαρίων μέχρι το τέλος Νοεμβρίου, σύμφωνα με τα στοιχεία της Morningstar Direct.«Τα ETF παρέχουν στους επενδυτές πρόσβαση σε μια σειρά από περιουσιακά στοιχεία που προηγουμένως ήταν πιο δύσκολο να διαπραγματευτούν, συμπεριλαμβανομένων των ομολόγων», δήλωσε ο Martin Oehmke από το London School of Economics. «Τα εταιρικά ομόλογα, για παράδειγμα, είναι διαβόητα μη ρευστοποιήσιμα και τα ETF προσφέρουν εύκολη πρόσβαση σε αυτή την αγορά σε πολύ πιο ρευστή μορφή».Οι δύο μεγαλύτεροι παίκτες ETF -η BlackRock και η Vanguard– έχουν καρπωθεί τα οφέλη.Η επιχείρηση iShares ETF της BlackRock προσέλκυσε εισροές ύψους 111 δισεκατομμυρίων δολαρίων μεταξύ Ιανουαρίου και τέλους Οκτωβρίου, σύμφωνα με εκτιμήσεις της Morningstar Direct, ενώ η Vanguard έλαβε περίπου 120 δισεκατομμύρια δολάρια, η συντριπτική πλειονότητα των οποίων κατευθύνθηκε στην επιχείρηση παθητικών δεικτών της.Η PIMCO, παραδοσιακά γνωστή για την ενεργητική της διαχείριση, είχε επίσης μια ισχυρή χρονιά. Σύμφωνα με τη Morningstar, άντλησε περίπου 46 δισεκατομμύρια δολάρια στα ομολογιακά της κεφάλαια, μετά την απομάκρυνση περίπου 80 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2022.

Οι ροές θα μπορούσαν να επιβραδυνθούν

Ορισμένοι παράγοντες θα μπορούσαν να προκαλέσουν επιβράδυνση των εισροών το 2025. Η ατζέντα του εκλεγμένου προέδρου, Donald Trump, για τη μείωση των φόρων και την απορρύθμιση έχει προκαλέσει άλμα στις αμερικανικές μετοχές και αύξηση των εισροών σε μετοχές, περιορίζοντας την ελκυστικότητα των ομολόγων.Στοιχεία από την EPFR και την TD Securities δείχνουν ότι 117 δισ. δολάρια εισέρρευσαν σε μετοχικά fund τις τέσσερις εβδομάδες μετά τη νίκη Trump στις 5 Νοεμβρίου, πάνω από τέσσερις φορές περισσότερα από τα 27 δισεκατομμύρια δολάρια που εισέρρευσαν σε παγκόσμια ομόλογα.Εν τω μεταξύ, οι επενδυτές είναι επιφυλακτικοί ότι τα εταιρικά ομόλογα μπορούν να σημειώσουν πολύ περαιτέρω ράλι μετά τις ισχυρές επιδόσεις του τρέχοντος έτους.«Φαίνεται πολύ δύσκολο να συνεχίσουμε να περιμένουμε ότι τα spreads θα περιοριστούν πολύ περισσότερο και δεν πιστεύω ότι οι αποδόσεις των ομολόγων θα είναι πολύ χαμηλότερες από εκεί που βρισκόμαστε σήμερα», δήλωσε ο Carl Hammer από τη SEB.

www.bankingnews.gr