Fed-ΕΚΤ σε αντίθετους δρόμους – Τι φοβάται η Λαγκάρντ
Χωρίς εκπλήξεις, η ΕΚΤ ανακοίνωσε χθες το απόγευμα μία ακόμα συντηρητική μείωση στα επιτόκιά της. Παρά τη συνήθη τακτική της επικεφαλής Κριστίν Λαγκάρντ να κρατάει κλειστά τα χαρτιά της για τις επόμενες κινήσεις της, οι ανησυχίες της δεν μπόρεσαν να κρυφτούν αυτή τη φορά.
Η ανάπτυξη στην ευρωζώνη είναι αδύναμη, οι αξιωματούχοι της ΕΚΤ αναθεώρησαν πτωτικά την πορεία της, σε σχέση με τις προβλέψεις τους τον Σεπτέμβριο, ενώ το δίπολο γεωπολιτικοί κίνδυνοι-Ντόναλντ Τραμπ είναι πιθανόν να ανατρέψει ακόμα και τα αισιόδοξα στοιχεία που δημοσιοποιήθηκαν.
Διαφορετικές ταχύτητες στις κεντρικές τράπεζες
Κι ενώ οι αγορές ποντάρουν σε ένα «σπριντ» της Λαγκάρντ για να περιοριστούν οι απώλειες στην οικονομική δραστηριότητα της ευρωζώνης, στο μέτωπο της Fed ο ενθουσιασμός είναι συγκρατημένος.
Οι ελπίδες για μία παρατεταμένη περίοδο αποπληθωρισμού διαψεύστηκαν από τα στοιχεία για τον πληθωρισμό των ΗΠΑ την περασμένη Τετάρτη. Για πρώτη φορά μετά από επτά μήνες, ο δείκτης έδειξε μία οριακή επιτάχυνση μεν, αλλά στο πλαίσιο των εκτιμήσεων των αναλυτές δε.
Με τα παραπάνω δεδομένα, οι επόμενες κινήσεις των κεντρικών τραπεζών φαίνεται να είναι πιο πολύπλοκες από αυτό που υπολογίζουν οι αγορές.
Οι ανησυχίες της Λαγκάρντ
H EKT έχει ήδη ρίξει το επίπεδο των επιτοκίων της σε χαμηλό 1,5 έτους, καθώς στο άμεσο μέλλον έχει να αντιμετωπίσει μία σειρά προκλήσεων. Στη συνέντευξη τύπου που ακολούθησε των ανακοινώσεων για τη μείωση στα επιτόκια, η Κριστίν Λαγκάρντ δεν έκρυψε την ανησυχία της για την απειλή Τραμπ με την επιβολή δασμών.
Αν και ανέφερε ότι υπάρχουν πολλές παράμετροι σχετικά με τις επιπτώσεις, παραδέχτηκε ότι αυτό θα ήταν μία ώθηση στον ρυθμό του πληθωρισμού.
Πολλά θα αποσαφηνιστούν, ελπίζουμε, τους επόμενους μήνες», δήλωσε η Λαγκάρντ στους δημοσιογράφους. «Αν υπάρχει ένα πράγμα που συζητήσαμε τις δύο τελευταίες ημέρες, αυτό είναι το επίπεδο αβεβαιότητας που αντιμετωπίζουμε, και είτε πρόκειται για αβεβαιότητα που προκύπτει από τις πολιτικές καταστάσεις σε ορισμένα κράτη μέλη, είτε πρόκειται για αβεβαιότητα που προκύπτει από το αποτέλεσμα όσον αφορά τις πολιτικές των ΗΠΑ», συνέχισε.
Αγώνας δρόμου
Με το επιτόκιο καταθέσεων να βρίσκεται σήμερα στο 3% μετά από τρεις διαδοχικές μειώσεις και τέσσερις στο σύνολο από τότε που η ΕΚΤ ξεκίνησε την νομισματική χαλάρωση, οι επενδυτές στοιχηματίζουν ότι αυτή η υποχώρηση θα πάει πολύ βαθύτερα τους επόμενους μήνες, με το επιτόκιο να καταλήγει στο 1,75% μέσα στο δεύτερο εξάμηνο του 2025. Ακόμη και αυτό μπορεί να μην είναι αρκετό, σύμφωνα με τον διαχειριστή χαρτοφυλακίου της Pimco, Konstantin Veit.
«Πιστεύουμε ότι η ανάπτυξη θα συνεχίσει να αποδεικνύεται ασθενέστερη από ό,τι αναμένει η ΕΚΤ και βλέπουμε τη δυνατότητα για τις αγορές να τιμολογήσουν χαμηλότερα τερματικά επιτόκια», ανέφερε σε έκθεσή του.
Στο ραντάρ της Fed o Τραμπ
Η πολιτική του Τραμπ ανησυχεί και τους τραπεζίτες των ΗΠΑ, οι οποίοι βρίσκονται σε μία διαδικασία μείωσης επιτοκίων, δεν έχουν όμως τους λόγους της Ευρώπης για να βιάζονται.
Τα τελευταία στοιχεία μάλιστα, δίνουν κάποιους λόγους στον επικεφαλής Τζερόμ Πάουελ να κάνει μία παύση, σύμφωνα με κάποιους αναλυτές.
Οι ίδιοι υποστηρίζουν ότι αυτό θα επέτρεπε στη Fed να εξετάσει την πολιτική Τραμπ, με τον νέο πρόεδρο να αναλαμβάνει στις 20 Ιανουαρίου, και στη συνέχεια να προχωρήσει στις επόμενες κινήσεις των επιτοκίων.
Μία παύση δικαιολογείται και από την ανθεκτική οικονομία και αγορά εργασίας των ΗΠΑ.
Οι θέσεις εργασίας εξακολουθούν να καταγράφουν αξιοπρεπή πορεία και η συνολική οικονομική δυναμική παραμένει ισχυρή, με την πραγματική αύξηση του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος να διαμορφώνεται σε 2,8% σε ετήσια βάση για το τρίτο τρίμηνο. Με τον πληθωρισμό να είναι πλέον ξεκάθαρα κολλημένος γύρω στο 3%, πάνω από τον στόχο της Fed για 2%, πολλοί δεν βλέπουν το λόγο μιας σταθερής πορείας μειώσεων.
Σε αυτούς πάντως δεν ανήκουν οι traders, οι οποίοι ποντάρουν δύο ή τρεις ακόμη μειώσεις κατά ένα τέταρτο της μονάδας μέχρι το τέλος του επόμενου έτους, αποδίδοντας πιθανότητα περίπου 30% σε κάθε σενάριο.
Διαβάστε επίσης:
Klarna: Μείωση των ετήσιων ζημιών εν όψει της εισαγωγής της στο χρηματιστήριο
Τραμπ: Γρήγορες άδειες σε όποιον επενδύσει τουλάχιστον 1 δισ. δολάρια στις ΗΠΑ
Χωρίς εκπλήξεις, η ΕΚΤ ανακοίνωσε χθες το απόγευμα μία ακόμα συντηρητική μείωση στα επιτόκιά της. Παρά τη συνήθη τακτική της επικεφαλής Κριστίν Λαγκάρντ να κρατάει κλειστά τα χαρτιά της για τις επόμενες κινήσεις της, οι ανησυχίες της δεν μπόρεσαν να κρυφτούν αυτή τη φορά.
Η ανάπτυξη στην ευρωζώνη είναι αδύναμη, οι αξιωματούχοι της ΕΚΤ αναθεώρησαν πτωτικά την πορεία της, σε σχέση με τις προβλέψεις τους τον Σεπτέμβριο, ενώ το δίπολο γεωπολιτικοί κίνδυνοι-Ντόναλντ Τραμπ είναι πιθανόν να ανατρέψει ακόμα και τα αισιόδοξα στοιχεία που δημοσιοποιήθηκαν.
Διαφορετικές ταχύτητες στις κεντρικές τράπεζες
Κι ενώ οι αγορές ποντάρουν σε ένα «σπριντ» της Λαγκάρντ για να περιοριστούν οι απώλειες στην οικονομική δραστηριότητα της ευρωζώνης, στο μέτωπο της Fed ο ενθουσιασμός είναι συγκρατημένος.
Οι ελπίδες για μία παρατεταμένη περίοδο αποπληθωρισμού διαψεύστηκαν από τα στοιχεία για τον πληθωρισμό των ΗΠΑ την περασμένη Τετάρτη. Για πρώτη φορά μετά από επτά μήνες, ο δείκτης έδειξε μία οριακή επιτάχυνση μεν, αλλά στο πλαίσιο των εκτιμήσεων των αναλυτές δε.
Με τα παραπάνω δεδομένα, οι επόμενες κινήσεις των κεντρικών τραπεζών φαίνεται να είναι πιο πολύπλοκες από αυτό που υπολογίζουν οι αγορές.
Οι ανησυχίες της Λαγκάρντ
H EKT έχει ήδη ρίξει το επίπεδο των επιτοκίων της σε χαμηλό 1,5 έτους, καθώς στο άμεσο μέλλον έχει να αντιμετωπίσει μία σειρά προκλήσεων. Στη συνέντευξη τύπου που ακολούθησε των ανακοινώσεων για τη μείωση στα επιτόκια, η Κριστίν Λαγκάρντ δεν έκρυψε την ανησυχία της για την απειλή Τραμπ με την επιβολή δασμών.
Αν και ανέφερε ότι υπάρχουν πολλές παράμετροι σχετικά με τις επιπτώσεις, παραδέχτηκε ότι αυτό θα ήταν μία ώθηση στον ρυθμό του πληθωρισμού.
Πολλά θα αποσαφηνιστούν, ελπίζουμε, τους επόμενους μήνες», δήλωσε η Λαγκάρντ στους δημοσιογράφους. «Αν υπάρχει ένα πράγμα που συζητήσαμε τις δύο τελευταίες ημέρες, αυτό είναι το επίπεδο αβεβαιότητας που αντιμετωπίζουμε, και είτε πρόκειται για αβεβαιότητα που προκύπτει από τις πολιτικές καταστάσεις σε ορισμένα κράτη μέλη, είτε πρόκειται για αβεβαιότητα που προκύπτει από το αποτέλεσμα όσον αφορά τις πολιτικές των ΗΠΑ», συνέχισε.
Αγώνας δρόμου
Με το επιτόκιο καταθέσεων να βρίσκεται σήμερα στο 3% μετά από τρεις διαδοχικές μειώσεις και τέσσερις στο σύνολο από τότε που η ΕΚΤ ξεκίνησε την νομισματική χαλάρωση, οι επενδυτές στοιχηματίζουν ότι αυτή η υποχώρηση θα πάει πολύ βαθύτερα τους επόμενους μήνες, με το επιτόκιο να καταλήγει στο 1,75% μέσα στο δεύτερο εξάμηνο του 2025. Ακόμη και αυτό μπορεί να μην είναι αρκετό, σύμφωνα με τον διαχειριστή χαρτοφυλακίου της Pimco, Konstantin Veit.
«Πιστεύουμε ότι η ανάπτυξη θα συνεχίσει να αποδεικνύεται ασθενέστερη από ό,τι αναμένει η ΕΚΤ και βλέπουμε τη δυνατότητα για τις αγορές να τιμολογήσουν χαμηλότερα τερματικά επιτόκια», ανέφερε σε έκθεσή του.
Στο ραντάρ της Fed o Τραμπ
Η πολιτική του Τραμπ ανησυχεί και τους τραπεζίτες των ΗΠΑ, οι οποίοι βρίσκονται σε μία διαδικασία μείωσης επιτοκίων, δεν έχουν όμως τους λόγους της Ευρώπης για να βιάζονται.
Τα τελευταία στοιχεία μάλιστα, δίνουν κάποιους λόγους στον επικεφαλής Τζερόμ Πάουελ να κάνει μία παύση, σύμφωνα με κάποιους αναλυτές.
Οι ίδιοι υποστηρίζουν ότι αυτό θα επέτρεπε στη Fed να εξετάσει την πολιτική Τραμπ, με τον νέο πρόεδρο να αναλαμβάνει στις 20 Ιανουαρίου, και στη συνέχεια να προχωρήσει στις επόμενες κινήσεις των επιτοκίων.
Μία παύση δικαιολογείται και από την ανθεκτική οικονομία και αγορά εργασίας των ΗΠΑ.
Οι θέσεις εργασίας εξακολουθούν να καταγράφουν αξιοπρεπή πορεία και η συνολική οικονομική δυναμική παραμένει ισχυρή, με την πραγματική αύξηση του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος να διαμορφώνεται σε 2,8% σε ετήσια βάση για το τρίτο τρίμηνο. Με τον πληθωρισμό να είναι πλέον ξεκάθαρα κολλημένος γύρω στο 3%, πάνω από τον στόχο της Fed για 2%, πολλοί δεν βλέπουν το λόγο μιας σταθερής πορείας μειώσεων.
Σε αυτούς πάντως δεν ανήκουν οι traders, οι οποίοι ποντάρουν δύο ή τρεις ακόμη μειώσεις κατά ένα τέταρτο της μονάδας μέχρι το τέλος του επόμενου έτους, αποδίδοντας πιθανότητα περίπου 30% σε κάθε σενάριο.
Διαβάστε επίσης:
Klarna: Μείωση των ετήσιων ζημιών εν όψει της εισαγωγής της στο χρηματιστήριο
Τραμπ: Γρήγορες άδειες σε όποιον επενδύσει τουλάχιστον 1 δισ. δολάρια στις ΗΠΑ
